原标题:11月社融环比大增,M2增速回落,跨年存增量投放可能

环比10月翻了一倍以上。

12月10日,央行公布的最新金融统计数据显示,11月人民币贷款增加1.39万亿元,社融规模增量1.75万亿元,环比10月都翻了一倍以上;但广义货币(M2)同比增长8.2%,增速比上月末低0.2个百分点。

业内人士分析认为,11月信贷数据回暖由季节性因素及实体融资需求向好、之前一系列宽信用政策等多因素共同促成,未来上行或下行的动力还是看经济基本面走势和实体融资需求变化。

从货币供应角度看,11月央行下调中期借贷便利(MLF)和逆回购利率对M2增速造成利好,不过受债券发行年末减速、财政年末支出力度不及预期等影响,M2增速回落0.2个百分点。短期流动性将有季节性支撑,跨年存在增量投放可能。

季节性回暖叠加宽信用政策等

社融、人民币新增贷款环比大增超一倍

数据显示,11月社会融资规模增量为1.75万亿元,比上年同期多1505亿元,环比大增182.7%;11月信贷增量1.39万亿,环比增长110.2%,同比增速维持在12.4%,与上月持平。

社融增量中,较为突出的也是对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元,同比多增1331亿元,环比增加8130亿元。以信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票为代表的非标融资中,11月未贴现的银行承兑汇票由10月的减少1053亿元转为增加571亿元。此外,企业债券净融资2696亿元,同比少1222亿元;地方政府专项债券融资净减少1亿元,同比少减331亿元。

交行金融研究中心分析称,结构上企业和居民部门信贷结构相对稳定。1月-11月社融中表外融资负增长达1.62万亿,较去年同期少减1.15万亿。虽然表外融资负增长幅度有所收窄,但今年地方专项债发行已结束,明年1万亿专项债计划已下达,但尚未发行,也就不能对社融形成拉升,使得社融增速也维持在10.7%附近。未来居民和企业部门信贷投向结构可能明显向企业部门倾斜。稳增长和降息背景下,因城施策的房地产调控政策可能对居民贷款需求形成一定支撑。

江海证券固收分析师吉灵浩对新京报记者表示,11月信贷数据回暖一方面有季节性因素,10月从历史规律看就是比较低,11月环比回暖符合规律;另一方面原因是实体融资需求还不错,11月经济比市场预期好一些,是主要影响因素。另外,之前一系列宽信用政策不断见效,例如MLF利率、LPR报价下调,政府也不断向银行传达要宽信用、增加信贷投放、支持实体经济,这些也逐渐见效。

值得一提的是,11月央行先后下调了MLF、逆回购利率和贷款市场报价利率(LPR),并加大净投放规模,超出市场预期。

吉灵浩分析称,MLF利率和LPR报价对11月金融数据有一定积极影响,但不能完全解释为什么大幅改善。“LPR下调是11月20日的事情,不是所有贷款都集中在之后发放;MLF对银行信贷有促进作用,毕竟资金成本降低了,但是降了5bp利率发放的MLF规模比较有限,在MLF存量规模占比还是银行负债中占比都比较低。”他认为,社融增速未来还是看经济基本面走势和实体融资需求变化。

M2增速回落0.2个百分点

跨年存在增量投放可能

从货币供应角度看,11月流动性比10月波动性更大,央行联动下调MLF和逆回购利率也对M2增速形成利好。但11月末,M2余额196.14万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末低0.2个百分点,比上年同期高0.2个百分点。

此外,狭义货币(M1)余额56.25万亿元,同比增长3.5%,增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点;流通中货币(M0)余额7.4万亿元,同比增长 4.8%。当月净投放现金578亿元。

交行金融研究中心表示,M1低位徘徊小幅回升,央行流动性调控依然以稳为主。11月M1较上月 反弹0.2个百分点,到达3.5%。然而历史地看,M1增速仍在低位徘徊,很大 程度反映了货币政策在信用端的发力仍需要加强,企业经营活力需改善。 M2增速基本平稳,回落0.2个百分点,原因可能是多方面的,包括债券发行年末减速,财政年末支出力度不及预期等。总体而言,广义流动性的基本稳定,为明年初政策发力打下基础。

“短期流动性将有季节性支撑,跨年存在增量投放可能。按照当前的融资需求节奏,央行快速加码流动性投放推升M2的可能性不大。并且CPI再度 向上突破,货币政策即使需要发力,步调也会较缓。当然,年底提前下达 的1万亿地方专项债计划12月实际发行,在认购机构的缴款压力下,央行存在数量型工具提前使用的可能,如降准等。”交行金融研究中心预计。

新京报记者 程维妙 编辑 王进雨 校对 陈荻雁